这是个相对概念，如果其他国家不如美国，依然会走强。

稳步推进人民币在的角色升级。不同储备货币间可以形成竞争和制衡，对储备货币发行国形成市场纪律约束。

未来应把重点从扩大海外人民币清算中心数量，转向深耕人民币海外金融市场，重点是完善布局、加快产品创新、扩大市场交易规模，为非居民开展人民币离岸金融业务提供便利，为人民币国际化创造市场。扩大和深化区域金融合作。此外，要完善IMF的SDR篮子货币。金砖国家（中国、印度、俄罗斯、南非、巴西）决定建立金砖国家开发银行，并同意设立一个应急储备基金，由各成员国的中央银行管理1000亿美元的基金，用以防范各国短期资金流动压力，加强全球金融稳定。同时，以美元为中心的国际货币体系的诸多弊端引起了国际社会的强烈不满，许多国家都致力于让SDR在国际货币体系中发挥更大的作用，SDR在全球流动性的作用有望进一步提升。

欧洲央行采用长期再融资操作（LTRO）为市场注入流动性，LTRO资产占当时欧央行总资产的比重达35%。  近年来，作为全球流动性的主要来源国，美国决定退出QE以及欧、英、日相继实施的宽松货币政策，引起了人们对全球动性波动的高度关注。但是随着期货市场的兴起，这些人逐渐丧失了对商品定价的话语权。

和很多大宗商品一样，白银从4年前约$48一盎司的高价跌到今天大约$16左右的水平，跌幅约达2/3。过了几年之后，发现这个项目不对或者有新问题、新技术， 你该怎么办？那最早的这些公司就是牺牲品。这个问题的重点在于是不是投资人的心理状态会影响到投资行为。所以价格是平衡大宗商品的唯一工具。

在我这么多年的投资经历中，我体会到长期投资不是任何领域都适合的。大家都卖这个，你就很难脱手。

Q：股票投资，师兄是推荐个股投资还是指数投资?是长期持有还是短期买卖？ 李山泉：我还是这句：90年代我就说，任何一种方法的投资都有好、不好。美国的情况是，企业要重组生产状况，历史上我们看到的都是纵向趋势，但现在的决定因素是行业的特点和资本的运作方法。他们大了，慢慢地就变成了跟政府机构一样的性质。这是没有办法的事，不是你意识到了就没问题。

你投入很多钱勘探，却不一定能找的到。把握了 这种公司，长期持有可能能赚到钱。他们会在不同的assets之间换来换去，这对市场的影响也是巨大的。大的公司分析起来很难，它拆了东墙补西墙，你都不知道哪个部门亏损，哪个部分代表未来的前途？另外譬如这次金融危机，大的金融企业就得靠政府去救。

譬如铜5年左右的周期，有人在做这种历史总结。结果大宗商品行业，往上、往下都存在overshoot问题。

因为对于自由兑换，不管是老百姓还是企业这些用到钱的人还是需要一个适应的过程，需要练兵的过程。这是个相对概念，如果其他国家不如美国，依然会走强。

我经常跟别人讲，如果真投资这个领域，虽然供需矛盾和价格变动之间的关系很大，但是如果根据价格变化去跟生产厂家说产能变化，你会发现问题。为什么大宗商品判断准确很难？这是行业特点。Valuation方法太多，这牵涉到资产估值的问题。所以矿业行业，不一定非得大就特别好。互联网在不断地走向成熟，当然也有大量问题在克服。看好白银的投资者，认为开发的潜力很大，是用在精密仪器、医疗产品等。

因此投资心理过硬比其他东西更加重要。这个过程很好也很痛苦，但希望这个过程不要过分痛苦。

一个分析师对话生产厂家Freeport的CEO Richard，问其对公司未来半年的业绩有何预测。加入期货市场后的供需矛盾 除了本身的供需特点，还有一点能使大宗商品价格波动加剧：期货市场。

1、如果prior形成了belief，那么人们会用蛛丝马迹去验证，于是市场就形成price in，在信息兑现的时候就没有价格波动。赔了钱了还硬着头皮往里杀，要不就是你有经济条件还赔的起，要不就是心理素质过硬。

但6000点得概率我觉得很小，可是小概率事件也可能发生，比如政府决定四万亿、八万亿的刺激就可能有这个情况发生，或者没有什么投放也能上6000点这也有可能，但预测起来很困难。白银有工业用途，但也不太大。Q：这半年以来，A股回报率全球第一，尤其是当前大盘已经突破4100点。股票和债券从开始发展到今天，真正拿着十几年甚至几十年到现在还能赚到钱（小编 注：应指扣除通货膨胀后的收益）的并不多。

从你个人的经验来看，你认为哪一个更难做到，为什么？ 李山泉：还是讲关于投资人的素质问题。举个微软的例子，微软在发展的开始阶段，股票增涨非常快，回报率特别高，而之后企业进入成熟期，股票的增涨就慢了许多。

互联网的历史，就涉及1999-2000年的.com， 这个泡沫的破裂过程。比如说，实际操作中人们经常把一个长期 的过程当成短期。

价格已经跌很多了以后，出不出已经没差别，所以干脆耗在那 儿。Q：中国A股的数据来源以及风险控制策略是？ 李山泉：A股少说吧，也不是我强项。

实际上，国内也很 清楚，人民币可自由兑换这个事儿实践起来有难度。行情不好会影响到你的bonus。每一次周期的特点都不一样，技术的进步等等都会影响投资的周期长短。一般的认为是价格够低，你觉得还有价值就买入，但 是具体分析起来也不这么容易。

所以说，我的个人理解是，要找到 合适自己、自己能够理解的长期投资。那么新能源遇到了各种各样的困难，那大家都不去投是不是就安全了？未必。

至于能赚多少钱，当时黄金大涨的时候，有人看好白银，确实 也这样，这个领域还有期货的作用，大涨大跌很疯狂。如果用通胀调整的白银价格衡量，今天白银要涨到$470元左右才相当于回到1980的银价顶峰。

更要命的是，已经建成投产的，这些投资了5、6年， 投了几十亿的厂商，关门吗？只好咬着牙继续生产。Q：师兄对美元未来一至两年的走势如何看？ 李山泉：长期来看，美元走跌（20年的趋势）。